Najlepszy, teoretyczny, czas na inwestowanie w:

• Akcje: dynamika PKB ustanowiła dołek a następnie przyspiesza.
• Surowce: inflacja ustanowiła dołek a następnie przyspiesza.
• Gotówka: dynamika PKB osiągnęła szczyt a następnie spada.
• Obligacje: inflacja osiągnęła szczyt a następnie spada.

Poniżej omawiam poszczególne klasy aktywów. Piszę po kolei co dzieje się z:

1. Dynamiką PKB
2. Inflacją
3. Akcjami
4. Surowcami
5. Obligacjami
6. Gotówką.

Najlepszy czas na akcje. Dynamika PKB ustanowiła dołek a następnie przyspiesza. 

1. Dynamika PKB ustanowiła dołek a następnie przyspiesza.
2. Inflacja spada aż do ustanowienia dołka. Inflacja ustanawia dołek bo sytuacja gospodarcza pogorszyła się ale zaczyna się poprawiać. Nie ma więc presji na ceny produktów i usług.
3. Akcje rosną bo:
   • Poprawia się dynamika PKB a to oznacza poprawę bieżących i oczekiwanych zysków spółek.
   • Do tego nie ma problemu ze stroną kosztową bo inflacja jest niska.
   • Ponadto spadek rentowności obligacji powoduje wzrost wyceny DCF tych samych zysków spółek giełdowych: przez niższe Risk Free Rate. Innymi słowy, nie dość, że firmy mają wyższe zyski, to jeszcze, zgodnie z teorią wyceny, te same zyski są wyceniana wyżej. W ten sposób rosną mnożniki wycen zysków.
4. Surowce. Okolice dołka na PKB to nie jest jeszcze na nie czas bo popyt na surowce jest niski. Niski popyt i słaba sytuacja gospodarcza powoduje, że nie ma dużej presji popytowej co spowodowałoby wzrost cen.
5. Gotówka. Nie jest dobrym aktywem bo stopy procentowe spadają lub już są niskie w tym czasie. Słaba sytuacja gospodarcza i niska inflacja powoduje, że polityka monetarna jest łagodna.
6. Obligacje:
   • Okolice dołka na PKB to koniec hossy na obligacjach stałokuponowych skarbu państwa oraz przedsiębiorstw. Rentowności obligacji spadły i ustanawiają dołek.  Powoduje to, że wyceny obligacji już nie są atrakcyjne/przestają rosnąć.
   • Obligacje zmiennokuponowe nie są też dobrym aktywem bo zachowują się jak gotówka

Najlepszy czas na surowce. Inflacja ustanowiła dołek a następnie przyspiesza.

1. Dynamika PKB nadal przyspiesza. Gospodarka zaczyna się rozkręcać.
2. Inflacja ustanowiła dołek a następnie przyspiesza.
3. Akcje nadal rosną bo dynamika PKB rośnie coraz bardziej. Rosną więc bieżące wyniki i oczekiwania co do przyszłych zysków spółek.
4. Surowce rosną bo rośnie popyt na surowce, które zużywają firmy/konsumenci. Firmy widząc rosnące ceny surowców robią dodatkowo zapasy surowców i półproduktów. Napędza to popyt więc ceny rosną.
5. Gotówka nadal jest słabym aktywem bo stopy procentowe nadal są niskie. 
6. Obligacje:
   • Stałokuponowe są słabym aktywem bo inflacja rośnie. Zaczyna rosnąć rentowność obligacji. Powoduje to spadek wyceny obligacji. Pod koniec tego okresu obligacje  rozpoczynają bessę.
   • Zmiennokuponowe nadal są słabym aktywem, podobnie jak gotówka, bo inflacja jest niska.

Najlepszy czas na gotówkę. Dynamika PKB osiągnęła szczyt a następnie spada

1. Dynamika PKB osiągnęła szczyt a następnie spada
2. Inflacja rośnie nadal/przyspiesza.
3. Akcje spadają bo:
   • Spada dynamika PKB.
   • Dodatkowo presja inflacyjna i wzrost cen surowców powoduje problemy po stronie kosztowej firm.
   • Przekłada się to na niższe obecne oraz oczekiwane zyski spółek.
   • Ponadto wzrost rentowności obligacji powoduje spadek wyceny DCF tych samych zysków spółek giełdowych: przez wyższe Risk Free Rate. Innymi słowy, nie dość, że firmy mają problem z zyskami to jeszcze, zgodnie z teorią wyceny, te same zyski są wyceniana niżej. W ten sposób spadają mnożniki wycen zysków.
4. Surowce zaczynają spadać bo gospodarka zwalnia. Jest mniejszy popyt firm/konsumentów na surowce. Dodatkowo firmy zrobiły zapasy surowców i półproduktów. Wykorzystują je więc tym bardziej spada popyt na surowce.
5. Coraz wyższa inflacja powoduje wzrost stóp procentowych. W efekcie lokaty są coraz lepiej oprocentowane.
6. Obligacje:
   1. Obligacje stałokuponowe tracą na wartości bo rośnie inflacja/przyspiesza. Powoduje to wzrost rentowności obligacji co przekłada się na niższą wycenę obligacji. Na obligacjach trwa bessa.
   2. Zmiennokuponowe, podobnie jak gotówka, są coraz lepiej oprocentowane.

Najlepszy czas na obligacje. Inflacja osiągnęła szczyt a następnie spada.

1. Dynamika PKB spada nadal. W końcu osiąga dołek
2. Inflacja osiągnęła szczyt a następnie spada.
3. Akcje nadal spadają bo jest bardzo słaba koniunktura w gospodarce. Zyski spółek załamują się. Inwestorzy są pesymistyczni. Boją się. Do tego rentowności obligacji są wysokie i dopiero zaczynają spadać. Przekłada się to na niską wycenę tych samych zysków DCF.
4. Surowce są w bessie. Słaba gospodarka powoduje niski popyt firm/konsumentów na surowce.
5. Gotówka nie jest już dobrym aktywem bo spadają stopy procentowe. Przekłada się to na coraz niższe odsetki lokat.
6. Obligacje:
   • Stałokuponowe wchodzą w hossę bo spada inflacja. Oznacza to spadek rentowności. Wzrost wycen obligacji.
   • Zmiennokuponowe nie są już tak dobrym aktywem, podobnie jak gotówka, bo spada inflacja.

Teraz o wiele lepiej rozumiemy poniższą grafikę: