Esencja inwestowania: “Liczy się jedno pytanie: kupić czy sprzedać”

Esencja inwestowania, do czego dążymy, tak jak ja to rozumiem, znajduje się w kafelku “Liczy się jedno pytanie: kupić czy sprzedać”. Po zapoznaniu się z tymi materiałami przechodzimy do zapoznania się z kafelkiem “Wycena DCF z lotu ptaka”. Poniżej cel po co to robimy plus na co zwrócić szczególną uwagę.

Cel

Chodzi o to aby złapać “Big picture” na temat tego co będziemy robili w dalszej części kurs. Między innymi będziemy stopniowo, praktycznie wdrażać się w język inwestowania. Jego elementem jest znajomość sprawozdań finansowych oraz elementy wyceny DCF.

Absolutnie nie chodzi o to aby od razu robić super DCFa bo na to mamy czas. I po to są kolejne kroki w ramach kursu. Nagrania z tego kafelka mają za zadanie zbudować tylko “big picture”. Zapoznać z podstawowymi pojęciami związanymi z metodologią DCF.

Proszę się nie przejmować teraz i w przyszłości, jeżeli coś będzie niezrozumiałe, wydawało się czarną magią i tym podobne. To oczywiste, że tak może się czasem zdarzyć bo nauka to proces. Ja też kiedyś tak miałem na początku. Do tego nie miałem mentora, którego mógłbym zapytać jak podejść do danego pojęcia czy zagadnienia. Nawet w pracy zawodowej było z tym słabo. Musiałem sam do wielu rzeczy dochodzić. Niestety w Polsce wiedza na te tematy jest bardzo niska. No bo niby kto ma tych ludzi tego nauczyć? Przekazać know how? Polski rynek kapitałowy ma krótką historię. Nie ma kilkuset lat historii jak w USA. W USA wiele rzeczy jest oczywistych. Często wynosi się je po prostu ze szkoły. Albo przekazuje “z ojca na syna”…

Nauka wyceny DCF: na co zwrócić szczególną uwagę:

Przy nauce wyceny DCF warto zwrócić uwagę/dobrze rozumieć następujące pojęcia:

1. Zysk operacyjny. Inaczej: EBIT, Earnings Before deducting Interest and Taxes, przychody minus koszty operacyjne bez odsetek i podatku CIT
2. Capex: gotówkowe wydatki inwestycyjne na rozwój biznesu
3. Amortyzacja: według zasad księgowych do obliczania podatku CIT, wydatki inwestycyjne nie są kosztem w momencie wydatkowania. Zamiast tego capex jest amortyzowany. Wydatki inwestycyjne dzieli się na liczbę lat użytkowania tej inwestycji. W ten sposób powstaje roczny koszt księgowy: amortyzacja.
   Jak widzicie wydatki inwestycyjne zostały poniesione kiedyś. Odpłynęła gotówka/koszty zostały poniesione. Jednak księgowo amortyzacja pojawi się dopiero w kolejnych latach. Dlatego mówi się, że to koszt księgowy. Amortyzacja obniża podatek do zapłacenia CIT jak każdy inny koszt. Nie jest to jednak gotówkowy koszt bo gotówka została wydana na CAPEX już dużo wcześniej. Innymi słowy w sprawozdaniu widzimy księgowy koszt amortyzacji. Jednak nie wydajemy gotówki na ten koszt. Nie musimy płacić za ten koszt/amortyzację bo zostało to już zapłacone kiedyś. W momencie poniesienia gotówkowego kosztu CAPEX.
4. Kapitał obrotowy netto. Jest to zmiana okres do okresu stanu zobowiązań handlowych, należności oraz zapasów.
   Zmiana może dotyczyć przykładowo okresu rok do roku lub kwartał do kwartału
5. Stopa podatkowa CIT. Procentowa stopa podatku jaką płacą firmy. W Polsce obecnie CIT wynosi 19%. Kiedyś było znacznie wyżej. Na świecie jest różnie. Może być wyższa stopa procentowa ale i niższa.
6. Dług netto. Upraszczając  jest to suma: długu bankowego, obligacji korporacyjnych oraz leasingu minus: gotówka w firmie/substytut gotówki
7. Jak liczy się WACC
8. Jak liczy się TV (Terminal Value, wartość firmy po okresie prognozy)
9. Jak dyskontuje się przyszłe przepływy pieniężne oraz TV