Poniżej odpowiedzi do zadań. Szczególnie warto zwrócić uwagę na zadania 10, 11 bo mogą być podchwytliwe. Od strony matematycznej są proste ale w praktyce może to wyglądać inaczej niż się wydaje na pierwszy rzut oka.
Uwaga: przy niektórych pytaniach są też dodatkowo pytania i odpowiedzi na pytania, jeżeli się pojawiły.
Zadanie 1:
Dane:
Liczba akcji 20 mln
Kurs giełdowy 10 zł
Kurs giełdowy 70 zł
Pytania:
Ile wynosi kapitalizacja przy 10 zł?
Liczba akcji razy kurs giełdowy:
20 mln razy 10 = 200 mln zł
Ile wynosi kapitalizacja przy 70 zł?
Liczba akcji razy kurs giełdowy:
20 mln razy 70 = 1 400 mln zł
Zadanie 2:
Dane:
Kapitalizacja 800 mln zł
Zysk netto za ostatni rok 80 mln zł
Zys netto prognozowany w kolejnym roku 160 mln zł
Pytania:
Ile wynosi wskaźnik cena/zysk za ostatni rok?
Kapitalizację dzielimy przez zysk netto za ostatni rok:
800 mln zł/80 mln zł = 10 razy zyski
Ile wynosi wskaźnik cena/zysk na kolejny rok?
Kapitalizację dzielimy przez zysk netto w następnym roku:
800 mln zł/160 mln zł = 5 razy zyski
Zadanie 3:
Dane:
Kapitalizacja 800 mln zł
Dług netto 500 mln zł (Net Debt, ND)
Pytania:
Ile wynosi Enterprise Value? (EV)
EV to kapitalizacje dodać dług netto:
EV = 800 mln zł + 500 mln zł = 1 300 mln zł = 1,3 mld zł
Zadanie 4:
Dane:
Dług oprocentowany kredyty 400 mln zł
Dług oprocentowany obligacje 200 mln zł
Gotówka 100 mln zł
Pytania:
Ile wynosi Dług netto?
Dług netto to dług oprocentowany (np. kredyty, obligacje, leasing) minus gotówka oraz to co przypomina gotówkę co do charakteru, np. krótkoterminowe bony pieniężne czy obligacje skarbu państwa:
ND = Dług netto = 400 mln zł + 200 mln zł – 100 mln zł = 500 mln zł
Zadanie 5:
Dane:
EV wynosi 900 mln zł
Net Debt wynosi 500 mln zł
Pytania:
Ile wynosi kapitalizacja?
Kapitalizacja to EV minus dług netto:
Kapitalizacja = 900 mln zł – 500 mln zł co daje 400 mln zł
EV wynosi 700 mln zł
Kapitalizacja wynosi 300 mln zł
Pytania:
Ile wynosi Dług netto?
Dług netto to EV minus kapitalizacja:
Dług netto = 700 mln zł minus 300 mln zł = 400 mln zł
Zadanie 7:
Dane:
Capex 100 mln zł (inwestycje)
Okres amortyzacji 20 lat
Pytania:
Amortyzacja liniowa: ile wyniesie rocznie?
Capex dzielimy przez liczbę lat:
Amortyzacja: 100 mln zł dzielone przez 20 lat = 5 mln rocznej amortyzacji
Zadanie 8:
Dane:
Capex 100 mln zł (inwestycje)
Okres amortyzacji 20 lat
Amortyzacja liniowa: ile wyniesie kwartalnie?
Mając amortyzację roczną powyższe zadanie, wystarczy podzielić dane przez 4 bo są cztery kwartały:
Amortyzacja 5 mln zł rocznie/4 = 1,25 mln zł amortyzacja kwartalnie
Można również 100 mln podzielić przez liczbę kwartałów:
20 lat razy 4 kwartały = 80 kwartałów
100 mln zł/80 = 1,25 mln zł amortyzacji na kwartał
Zadanie 9:
Dane:
Koszt nowej fabryki 100 mln zł
Koszt związany z inwestycjami utrzymaniowymi obecnego parku maszynowego 20 mln zł
Pytania:
Ile wynosi Capex?
Capex to nowe inwestycje plus inwestycje odtworzeniowe (utrzymanie dotychczasowego parku maszynowego):
Capex = 100 mln zł + 20 mln zł = 120 mln zł
Pytanie uczestnika szkoły:
Capex = 100mln, drugi koszt to OPEX (?) nie jestem pewny ale jako na utrzymanie działania maszyn więc to będzie opex, jeśli jako inwestycja to do CAPEXU i wtedy CAPEX = 100+20=120
Odpowiedź: Wydatki inwestycyjne na utrzymanie działania maszyn to też CAPEX tylko nazywany odtworzeniowym. Jak widzimy w nazwie mamy Capital Expenditures.
OPEX to są wydatki związane z bieżącym funkcjonowaniem biznesu co przekłada się na stronę przychodową. Innymi słowy są przychody są wydatki OPEX. Inaczej Operational Expenditures
Zadanie 10:
Dane:
Przychody ostatni rok 800 mln zł
Przychody prognozowane 880 zł
EBITDA 120 mln zł
Amortyzacja 20 mln zł
Pytania:
Jaka jest dynamika przychodów prognozowana?
Dynamika powstaje z podzielenia prognozowanych przychodów przez przychody za ostatni rok. I to minus 1:
880/800-1 = 1,1 – 1 = 0,1 = 10%
Ile wynosi EBIT?
EBIT to EBITDA minus amortyzacja:
EBIT = 120 mln zł – 20 mln zł = 100 mln zł
Jeżeli amortyzacja wzrośnie o 10 mln zł ile wyniesie EBIT?
Jeżeli amortyzacja rośnie to EBIT spada. Przy założeniu, że wzrost amortyzacji nie powoduje dodatkowego wzrostu przychodów oraz zysków. Co oznaczałoby wzrost EBITDA a więc i wpływało na EBIT.
W naszym uproszczonym przypadku mamy więc:
EBIT = 120 mln zł – 30 mln zł = 90 mln zł
Zadanie 11:
Dane:
Amortyzacja 30 mln zł
EBIT 20 mln zł
Pytania:
Ile wynosi EBITDA?
EBITDA to suma amortyzacja i EBIT:
EBITDA = 30 mln zł + 20 mln zł = 50 mln zł
Jeżeli amortyzacja wzrośnie o 10 mln ile wyniesie EBITDA?
No i właśnie tutaj może być problem. Jak napisałem wyżej, jeżeli amortyzacja rośnie, to EBITDA może zostać taka sama bo odbędzie się to kosztem EBIT. Tak więc mamy:
Amortyzacja po wzroście = 30 mln zł + 10 mln zł = 40 mln zł
EBIT = 20 mln zł – 10 mln zł = 10 mln zł
EBITDA = 40 mln zł + 10 mln zł = 50 mln zł
Oczywiście od strony matematycznej poprawne jest dodawanie, jednak warto pamiętać, że w praktyce może to tak nie działać:
EBITDA = 40 mln amortyzacja + 20 mln EBIT = 60 mln zł
Zadanie 12:
Dane:
EBIT wynosi 50 mln zł
Amortyzacja 20 mln zł
Dług netto wynosi 210 mln zł
Pytania:
Ile wynosi EBITDA?
EBITDA to EBIT + amortyzacja:
EBITDA = 50 mln zł + 20 mln zł = 70 mln zł
Ile wynosi Dług netto/EBITDA?
Dług netto / EBITDA = 210/70 = 3
Jeżeli EBITDA wzrośnie o 35 mln zł, Ile wyniesie Dług netto/EIBTDA?
EBITDA + 35 mln zł = 70 + 35 mln zł = 105 mln zł
Dług netto / EBITDA = 210/105 = 2
Zadanie 13:
Dane:
Przychody 900 mln zł
Koszty finansowe 30 mln zł
Koszty pozafinansowe wszystkie 670 mln zł
Amortyzacja 50 mln zł
Podatek CIT dochodowy dla firm 19%
Ile wynosi EBIT?
EBIT to przychody minus koszty pozafinansowe. Również bez podatku oraz zdarzeń nadzwyczajnych (np. gdyby był):
EBIT = 900 mln zł – 670 mln zł = 230 mln zł
Ile wynosi EBITDA?
EBITDA to EBIT + amortyzacja:
EBITDA = 230 + 50 mln zł = 280 mln zł
Ile wynosi zysk brutto przed podatkiem?
Zysk brutto to EBIT po kosztach finansowych:
Zysk brutto = 230 mln zł – 30 mln = 200 mln zł
Ile wynosi zysk netto?
Zysk netto to zysk brutto po podatku:
Najpierw liczymy podatek przy stopie podatkowej 19%
Podatek PIT 19% = 200 * 0,19 = 38 mln zł
Zysk netto = 200 mln zł – 38 mln zł = 162
Zadanie 14:
Dane:
Przychody 100 mln zł
Koszty brutto ze sprzedaży 30 mln zł
Koszty sprzedaży 20 mln zł
Koszty ogólnego zarządu 10 mln zł
Pozostałe koszty operacyjne 5 mln
Pozostałe przychody operacyjne 15
Ile wynosi zysk brutto ze sprzedaży?
Zysk brutto na sprzedaży, inaczej pierwsza marża zysku wartościowa, to przychody minus koszty brutto ze sprzedaży.
(Czasem określamy koszt brutto ze sprzedaży, w niektórych spółkach, jako Techniczny Koszt Wytworzenia czyli TKW):
Zysk brutto ze sprzedaży = 100 mln zł – 30 mln zł = 70 mln zł
Ile wynosi zysk ze sprzedaży?
Zysk ze sprzedaży to zysk brutto ze sprzedaży minus koszty SG&A, inaczej koszty sprzedaży i koszty ogólnego zarządu:
Zysk ze sprzedaży = 70 mln zł – 20 mln – 10 mln zł = 40 mln zł
Ile wynoszą koszty sprzedaży i ogólnego zarządu?
To suma tych dwóch pozycji, inaczej SG&A czyli Sellin General and Administration:
SG&A = 20 mln zł + 10 mln zł = 30 mln zł
Ile wynosi EBIT?
EBIT to zysk na sprzedaży minus pozostałe koszty operacyjne plus pozostałe koszty operacyjne:
EBIT = 40 mln zł – 5 mln zł + 15 mln zł = 50 mln zł
Ile wynosi saldo pozostałe koszty i pozostałe przychody operacyjne?
Saldo pozostaje koszty i przychody powstaje przez odjęcie od pozostałych przychodów operacyjnych: kosztów operacyjnych pozostałych:
15 mln zł – 5 mln zł = 10 mln zł
Uwaga: prosto możemy zobaczyć to saldo w rachunku wyników przez zestawienie różnicy pomiędzy zyskiem na sprzedaży oraz EBIT. W tym wypadku mamy:
50 mln zł – 40 mln zł = 10 mln zł na plusie
Zadanie 15:
Dane:
Te same jak wyżej
Pytania:
Ile wynosi marża brutto ze sprzedaży
Jest to zysk brutto ze sprzedaży do przychodów:
70 mln zł / 100 mln zł = 70%
Ile wynosi marża zysku ze sprzedaży
Jest zysk ze sprzedaży do przychodów:
40 mln zł / 100 mln zł = 40%
Ile wynosi marża EBIT operacyjna?
Jest to EBIT do przychodów:
50 mln zł / 100 mln zł = 50%
Jak widzimy z policzenia marży, marża EBIT jest o 10% wyższa niż marża zysk ze sprzedaży
Ile wynosi udział koszty sprzedaży w przychodach?
20 mln zł / 100 mln zł = 20%
Ile wynosi udział koszty ogólnego zarządu w przychodach?
10 mln zł / 100 mln zł = 10%
Ile wynosi SG&A w przychodach?
SG&A = 20 mln zł + 10 mln zł /100 mln zł = 30 mln zł / 100 mln zł = 30%
Ile wynosi saldo pozostałe koszty pozostałe przychody w przychodach
10 mln zł / 100 mln zł = 10%
Możemy to też zobaczyć zestawiając marżę EBIT i marżę zysku na sprzedaży. 50% – 40 % = 10%
Następnie 10% mnożymy przychody. Otrzymujemy saldo pozostałe koszty przychody operacyjne 10 mln zł.