Kupujesz czy sprzedajesz Forte? 

Po odpowiedziach na zadania z dzisiejszego kroku przechodzimy do sedna inwestowania. W inwestowaniu chodzi o jedno pytanie. Kupić czy sprzedać? I w tym trzeba się ćwiczyć odpowiadając non stop na to pytanie. Po tym co do tej pory zrobiliśmy, łącznie z dzisiejszym krokiem, tym bardziej możecie już starać się odpowiedzieć na pytanie kupujesz czy sprzedajesz? Dlaczego?

Napisz mi o tym w mailu na początku odpowiedzi do tego kroku. Oczywiście może napiszesz dobrze a może źle. Nie o to chodzi. Chodzi o ciągłe ćwiczenie się w odpowiedzi na to pytanie. Kupujesz czy sprzedajesz przy tych poziomach cenowych? Dlaczego tak a nie inaczej?

Ważny poziom ceny

Pamiętaj, że bardzo ważne może być to przy jakiej cenie jest notowany dany papier. Ta sama firma przy danej cenie może być na buy a przy innej już na sell. Od czego to zależy? Zależy to między innymi od tego, jaka to dokładnie firma, co robi i jakie są jej perspektywy. Jakie miała wyniki i jak oceniasz jej przyszłość pod względem wyników oraz szans i zagrożeń. No i ile wycena przyszłych zysków. 

Różnie może być w konkretnej sytuacji niemniej większość spółek przy pewnych cenach może być do kupowania a przy innych już do bardziej na “hold” lub nawet do sprzedawania. Szczególnie w krótkim/średnim terminie. Z tym, że nie jest to takie proste, że np. spółka rośnie 30% i już. Czasem może to być różnica pomiędzy 10 a 15 zł a czasem pomiędzy 10 a 50 zł. Czy nawet 10 a 100 zł. Chodzi o to, że gdzieś tam, przy konkretnych wydarzeniach/wynikach oraz analizie, może Wam wyjść, że to już być może ten moment. To co dobre być może się skończyło. I teraz trzeba się zastanowić czy nie zamknąć pozycji.

Chyba, że mamy do czynienia z typowo buffetowskim podejściem, że kupujesz tylko te firmy, które chcesz mieć na wieczność. Jej perspektywy są tak dobre, że uważasz, że nie warto się jej nigdy pozbywać. Nieczęsto się to jednak zdarza, dlatego napisałem powyżej, że większość spółek, przy pewnych poziomach cenowych, być może warto sprzedać lub kupić. 

Takie myślenie można rozważyć nie tylko ze względu na to czy cena jest ok czy nie, ale również z tego powodu, że być może inne spółki w danym momencie są lepiej wyceniane? Może warto zamienić jedną spółkę na inną z lepszymi perspektywami? 

A może nie warto bo perspektywy danej spółki są nadal fajne i można więcej napsuć niż zyskać, skacząc z kwiatka na kwiatek? Piszę to tak aby uzmysłowić, że możemy mieć do czynienia z różnymi sytuacjami. Wszystko zależy od tej konkretnej spółki. Oraz pod co gramy. Nie ma jednej, jedynej odpowiedzi, jednak schemat myślenia jest bardzo podobny. I wiele wyjaśni się gdy już zrobimy wycenę DCF spółki Forte. Jak to wygląda w tym konkretnym przypadku.

Krok: cel

Mamy już przećwiczone to co inwestor może wyczytać z różnych informacji napływających ze spółki:

• Raporty okresowe/sprawozdania finansowe
• Bieżące informacje
• Profit warning
• Wywiady

Brakuje nam jeszcze jednego ważnego elementu. Dzisiaj przechodzimy do pracy na rekomendacjach. Dzisiejszy krok odpowie na pytanie dlaczego warto czytać rekomendacje. Chociaż często nie warto słuchać tego co tam jest napisane: kupuj czy sprzedaj plus cena docelowa. Bo nie to jest największą zaletą rekomendacji. Często nie jest to rozumiane przez inwestorów. Szczególnie początkujących. Dlatego dzisiaj pracujemy na rekomendacjach. Patrzymy co tutaj jest i co może być wartościowe dla inwestora.

Kolejny krok do praktycznej wyceny DCF

Jednocześnie kontynuujemy wdrażanie się w analizę spółki Forte aby osiągnąć nasz cel: samodzielne przygotowanie wyceny DCF. 

Znajomość nie teoretycznej ale praktycznej wyceny DCF jest częścią nauki języka inwestowania. Praktyka, robienie zadań z poszczególnych kroków jest ważna. To jest właśnie praktyczne użycie języka, którego się uczymy. Kolejne kroki to właśnie praktyczne ćwiczenie się w języku inwestowania.

To trochę tak jak wyjechać do pracy do Londynu i nie znać języka angielskiego. Albo znać trochę. Coś tam się rozumie ale jak trzeba samemu coś załatwić, powiedzieć czy napisać w języku angielskim, to już jest problem. Oczywiście dobra znajomość języka angielskiego jeszcze nic nie znaczy ale bez tego raczej trudno oczekiwać oszałamiających efektów szukania pracy w Londynie.

Materiały do zadania:

Poniżej macie rekomendacje na Forte od roku 2012:

Rok 2012:

1. Forte BDM 2012 7

Rok 2013

1. Forte BDM 2013 1
2. Forte Millenium 2013 6
3. Forte BDM 2013 8

Rok 2014:

1. Forte BDM 2014 10

Rok 2015:

1. Forte BDM 2015 8

Rok 2016:

1. Forte BDM 2016 2
2. Forte BDM 2016 9

Rok 2017:

1. Forte BDM 2017 4
2. Forte BDM 2017 11

Rok 2018:

1. Forte BDM 2018 12

Rok 2019:

1. Forte BDM 2019 8

1. Forte BDM 2020 12

Przeczytajcie powyższe rekomendacje. Uwaga: jeżeli macie czas, to wszystko co jest napisane. Jeżeli macie mniej czasu to początek każdej z nich. Plus dobrze zapoznajcie się z analizami z roku:

• 2016,
• 2017,
• 2018.
• 2019
• 2020

Uwagi: 

1. Zazwyczaj pierwsza /druga strona jest podsumowaniem rekomendacji więc to już może posłużyć do budowy “big picture”, jednak nie zabierze dużo czasu.
2. Patrząc na rekomendację, może w niej być spora część omawiająca bieżące wyniki kwartalne. Z czasem to już jest bez znaczenia bo to jest historia. Więc tutaj możecie na tym się nie skupiać bo szkoda czasu. To co jest ważne dla nas to zobaczenie co było prognozowane w ujęciu rocznym. Jakie przychody, wyniki, dlaczego takie założenia. Czy były wskazywane jakieś szanse czy ryzyka związane z założeniami. Jeżeli tak to jakie? Co potem się stało? Co poszło zgodnie z rekomendacją lub niezgodnie. Z czym to było związane.
3. Czytając raporty, pamiętajcie, że analityk to tylko człowiek. Taki sam jak Wy. Co z tego, że on pracuje w biurze maklerskim? No pracuje. I co? Nic. Zwróćcie szczególnie uwagę na jego emocjonalne nastawienie w rekomendacjach. Dlatego powtarzam, że mając know how każdy może być dobrym inwestorem.

Zadanie:

1. Jakie przemyślenia macie po powyższych rekomendacjach? Czy warto ślepo wierzyć w to co pisze analityk w rekomendacji? Do czego są użyteczne rekomendacje a do czego nie?
2. W inwestowaniu liczą się zyski, w wycenie DCF szczególnie liczy się zysk operacyjny EBIT. Szczególnie jaki będzie przyszły rozwój sytuacji w tym zakresie. EBIT zależy od przychodów oraz kosztów. Co daje marżę EBIT. Po to też właśnie czyta się rekomendacje bo tutaj możemy dowiedzieć się rzeczy, których nie wyczytamy z raportów firmy. To jest praca analityka. On się w tym specjalizuje. Bada sytuację w firmie, opisuje główne czynniki w tym zakresie, pisze co jego zdaniem może być dalej. Stąd zadanie:
   Po tym co dowiedzieliśmy się w poprzednich krokach. Plus po zapoznaniu się z powyższymi raportami. Napiszcie mi w mailu:

• Co głównie wpływa na przychody Forte?
• Co głównie wpływa na koszty Forte?
• Jakie widzicie główne szanse dla Forte?
• Jakie widzicie główne zagrożenia dla Forte?